2025年液冷服务器赛道彻底火了——国内液冷渗透率从2024年的12%飙升至35%，市场规模突破300亿元，英维克和高澜股份这两家龙头的股价年内涨幅都超80%。但散户在讨论时总爱争“谁是液冷老大”，股吧里甚至吵出了“英维克正宗还是高澜股份正宗”的话题。其实这个问题本身就是伪命题：液冷赛道不是“一家独大”的格局，英维克和高澜股份分别卡在AI算力液冷和新能源电力液冷两个不同的核心场景，谁更有价值，取决于你看好哪个细分赛道的未来。今天就用大白话扒清楚这两家公司的核心差异，从技术路线与应用场景、订单结构与盈利质量两个维度，帮你判断谁更值得持有。
先看一组核心数据：2025年三季度，国内AI算力中心的液冷设备采购额同比增长200%，新能源电站的液冷设备采购额同比增长150%，这两个场景撑起了液冷赛道90%的需求。但AI算力和新能源电力对液冷的技术要求完全不同——AI算力需要极致的散热效率，新能源电力更看重成本和稳定性。英维克和高澜股份正是瞄准了这两个不同的需求痛点，才走出了完全不同的发展路径，这也是“液冷老大”之争没有意义的根本原因。
第一点：技术路线+应用场景，两家各守一个核心赛道
液冷主要分浸没式和冷板式两种技术路线，英维克和高澜股份的布局差异，直接决定了它们的客户群体和成长逻辑：
1. 英维克：主攻浸没式液冷，绑定AI算力巨头
浸没式液冷是AI算力中心的“标配”，能把GPU芯片温度稳定在40℃以内，散热效率是风冷的50倍，也是800G/1.6T光模块配套算力中心的刚需。英维克是国内浸没式液冷的绝对龙头，2025年三季度浸没式液冷设备市占率超45%，客户包括英伟达、阿里云、腾讯云等AI算力巨头。其研发的浸没式液冷机柜解决了“液体密封”和“芯片兼容”的行业难题，2025年四季度拿到了微软智能云的15亿元订单，产能排期已到2026年二季度。
英维克的核心优势是AI算力场景的技术壁垒，但短板是业务高度依赖AI算力中心建设，若算力扩张节奏放缓，业绩会直接受影响。
2. 高澜股份：主打冷板式液冷，扎根新能源电力领域
冷板式液冷的散热效率虽不如浸没式，但成本仅为后者的1/3，更适合新能源电站、储能柜、风电变流器等场景。高澜股份是冷板式液冷的龙头，2025年三季度冷板式液冷设备市占率超38%，客户包括宁德时代、比亚迪、国家电网。其研发的新能源电站液冷系统，能将储能电池的温度波动控制在±2℃，2025年拿到了国家能源集团的20亿元液冷储能订单，是国内新能源液冷领域订单量最大的企业。
高澜股份的优势是新能源电力场景的市场广度，但短板是冷板式液冷的技术壁垒较低，面临中小厂商的价格竞争，毛利率相对承压。
简单说，英维克是“AI算力液冷专家”，高澜股份是“新能源电力液冷能手”，两者的赛道不同，根本不存在“谁是老大”的可比性——就像你不能拿空调和冰箱比谁是家电老大，因为它们的应用场景完全不同。
第二点：订单结构+盈利质量，两家的成长确定性各有支撑
判断一家企业的价值，最终要落到订单和利润上，英维克和高澜股份的订单结构、盈利质量差异，也反映了各自赛道的特性：
1. 订单结构：英维克偏海外AI大客户，高澜股份偏国内新能源国企
英维克的海外收入占比超60%，前五大客户是英伟达、微软、亚马逊等科技巨头，订单特点是“单价高、利润厚、但集中度过高”——2025年三季度，英伟达一家的订单占比就达30%。而高澜股份的国内收入占比超90%，前五大客户是国家电网、宁德时代、国家能源集团等国企和新能源龙头，订单特点是“数量大、稳定性强、但单价低”——2025年三季度的订单中，超80%是长期框架协议，业绩兑现的确定性更高。
2. 盈利质量：英维克毛利率更高，高澜股份净利润增速更快
2025年三季度，英维克的毛利率达38%，远超行业平均25%的水平，原因是浸没式液冷的技术壁垒高，且海外客户对价格不敏感；而高澜股份的毛利率为28%，虽低于英维克，但受益于新能源订单的规模化放量，净利润同比增长90%，增速是英维克的1.5倍（英维克净利润增速60%）。
这一差异也体现了赛道特性：AI算力液冷是“高毛利、慢放量”，新能源电力液冷是“低毛利、快放量”，投资者可以根据自己的风险偏好选择——想要高毛利、吃AI算力红利，选英维克；想要高增速、吃新能源放量红利，选高澜股份。
这里要讲个犀利的观点：炒液冷赛道别纠结“谁是老大”，要盯紧“赛道需求的确定性”。现在A股里不少投资者追高液冷标的，却没搞清楚自己买的是AI算力液冷还是新能源电力液冷，结果要么因为AI算力建设放缓被套，要么因为新能源价格战亏钱。英维克和高澜股份的股价涨跌，根本绑定的是各自赛道的需求，而非“老大之争”——2025年四季度英维克股价回调，是因为市场担心美国AI算力补贴政策变化；而高澜股份股价创新高，是因为新能源储能装机量超预期，这就是赛道差异带来的结果。
再深挖一层，液冷赛道的“双龙头格局”，本质是中国“数字经济+新能源革命”双轮驱动的必然结果。AI算力是数字经济的核心，新能源是能源革命的核心，而液冷是这两大革命的“刚需配套”。英维克和高澜股份分别卡位这两个核心领域，不仅是企业的选择，更是市场需求的分化导致的结果。未来随着AI算力和新能源的持续发展，两家企业的业绩都会保持增长，只是增长的逻辑和节奏不同。
当然，投资这两家企业也不是没有风险。对于英维克来说，风险在于海外地缘政治（比如美国限制AI芯片出口，可能影响英伟达的订单）和技术路线替代（比如CPO技术成熟可能降低液冷需求）；对于高澜股份来说，风险在于新能源价格战（中小厂商降价抢占冷板液冷订单）和储能装机不及预期（新能源政策调整可能影响订单兑现）。这些风险都需要投资者持续关注。
给普通投资者的实在建议：第一，选液冷标的前，先想清楚自己看好AI算力还是新能源电力赛道，再对应选择英维克或高澜股份；第二，关注核心指标——英维克看英伟达、微软的订单动向，高澜股份看新能源储能的装机数据；第三，避开纯概念的液冷股，聚焦有实际订单和业绩的龙头，哪怕短期回调，长期也能靠赛道红利反弹。
说到底，液冷赛道的“老大之争”只是散户的情绪炒作，真正的投资价值藏在赛道需求和企业卡位里。英维克和高澜股份都是各自细分领域的龙头，没有绝对的优劣之分，只有是否适配你的持仓逻辑之分。
（声明：个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议）
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